夏业良

  中国资本市场的投资者盈利回报模式，已经到了非进行制度性变革的阶段。如果上市企业继续忽略给予投资者的红利回报和送配股激励，那么在资本市场圈钱的“一本万利”的黄金时代即将终结。

  近期市场物价的波动和股市行情的沉浮使得人们不得不关注和担忧今年的经济走向和生活变化，毕竟大多数人对关系到日常生活水准的物价问题更为敏感，并且大家对资本市场的信心多多少少会影响和波及到社会其他层面。

  最近和朋友聚会时，听到部分企业家担忧中国经济发生重大危机的说法，他们纷纷推测中国有可能发生类似美国20世纪30年代经济崩溃那样的巨大危机，而且似乎是越分析越感到悲观和揪心。

  企业家的危机感从何而来？在人们心目中，能够被称为“企业家”的那些“大佬们”，多半是先富起来，在社会上具有相当影响力和社会地位的能人。他们大抵无须为柴米油盐担忧，就算CPI上升到两位数，他们也不至于担忧吃不上饭。

  但是他们看到了米价的上涨，柴油的短缺，出口优惠政策的淡出，企业竞争条件的恶化，资本市场的利空和疲软，银行压缩信贷规模的约束，新《劳动合同法》对部分行业中小企业的冲击等等。种种消息和猜测使他们无法乐观。

  从相关数据和其他渠道获得的信息来看，还没有出现可以支持预警信号的数据和真实迹象。但从审慎的角度来看，对中国经济态势的过度乐观和偏高预测，似乎大有修正的必要。首先外部经济环境出现了一些负面因素，包括石油价格和黄金价格屡创新高，美国次贷危机的持续影响，美元大幅度贬值，世界粮食市场的供给萎缩，许多国家的企业都出现利润率下降，竞争力不足的态势。

  其次，自去年明显呈现的流动性过剩以及粮、油、猪肉等日常生活用品价格的波动将中国的通货膨胀水平推向十年来的新高，资本市场在2007年的“信心驱动型牛市”之后，竟然一蹶不振，步步踏向熊市之途。即便近期政府的相关措施对恢复部分市场信心有所裨益，出现短期反弹行情，但仍然不抵熊力强劲的颓势。

  估计5、6、7这3个月是熊多牛少，能够上升一两千点已属不易，要想超过六千点，仅靠政府继续出台利好政策，恐怕难以奏效。看来中国资本市场的投资者盈利回报模式，已经到了非进行制度性变革的阶段，如果上市企业仅把资本市场作为初始融资和扩展融资的主要手段，而继续忽略给予投资者的红利回报和送配股激励，那么企业趋之若鹜在资本市场圈钱的那种“一本万利”的黄金时代即将终结。

  这些都促使人们改变经济预期，并做出积极而有效的应对。根据笔者近期的初步分析和判断,今年的CPI将不低于6.2%,城镇公开登记失业率接近5%,而GDP增长大约在9%左右, 固定资产投资规模同比降低6%—10%，出口额将下降8%以上。与此同时，房地产价格将进一步上升，全国平均上升水平将达到8%以上。

  可以明确地说，虽然类似于20世纪30年代“大萧条”之前的经济崩溃那样的危机离我们仍然很遥远，但是再次达到经济高速增长、低通胀率和低失业率、资本市场急剧扩展以及居民实际可支配收入大幅度稳定增长等诸多利好因素聚合的局面，恐怕会有极大的难度。 J210